“携艺恋”绕不开的反垄断审查

此前多少天始终有新闻称，将以股权置换方法，收购65%股权。
7月8日早间，作为艺龙最大股东的国外在线旅游公司表现，媒体所报道该公司将发售所持艺龙公司多数股权的传言不实，该公司还是艺龙的长期投资方，并将支撑艺龙成为中国当先的旅游网站。2005年，expedia当时的母公司iac/interactivecorp.收购了艺龙的控股权。目前expedia在艺龙的持股比例约65%。
expedia是谁？国内用户可能不太懂得，我在此做个简略减少：expedia和携程相似，重要业务是在线旅游产品预订，靠“代办+批发商”模式来销售旅游产品供给商的产品并获取佣金。expedia旗下有诸多子公司，包含目前市值153亿美元、寰球最大的旅游社区tripadvisor，以6.32亿美元的价钱收购的欧洲等地的风行酒店搜寻网站trivago等。
再来看看携程，2014年能够被称为携程的投资年，上半年，携程持股如家、华住、7天三大经济型酒店、酒店客户监控跟治理体系公司、易道用车、一嗨出租、蝉纪行等。不仅如斯，在在线游览市场携程也正忙着“跑马圈地”，今年年初，携程策略投资途风游览；4月10日，携程以2.2亿美元投资，占股约30%成为第二大股东。4月27日，携程与途牛达成协定，将在途牛ipo实现时以发行价收购途牛价值1500万美元的股份。
综上种种，更是增加了携程入股艺龙更多的设想空间跟讲故事的余地。携程为什么忽然如斯跑马圈地？expedia又为什么舍得出卖艺龙的股权？这真的只是一桩并购案吗？依据我最近多少天找圈里人懂得，内情仿佛并不风闻中说的那么简略。
艺龙的残余价值
2007年，艺龙新帅崔广福上任未几，为艺龙断定了新的增加策略：“专一酒店预订”，为此不惜缩减了产品线，砍掉度假和差旅服务。当初看来，这一策略为艺龙随后五年的增加供给了前提支持，但同时，也埋下了久远的祸根。
专一酒店业务，使得艺龙能够集中资源从竞争对手手中争抢份额。经由苦心经营，到了2012年，其市值从当初携程1/14一路飙升到1/5。但跟着携程对内部业务框架、治理架构的改造以及美团等团购网站杀入酒店行业。从2012下半年开端，艺龙的发展遭受了瓶颈，从此，随同着惨烈的价钱战，艺龙的下滑之路越走越深。
继2013年全年净亏损1.67亿元之后，艺龙2014年一季度持续亏损354哈尔滨到淮安机票0万元。跟着利润被逐步摊薄、中心业务上风损失之后，艺龙的将来远景好像越来越难以让人乐观。
艺龙事迹连续疲软，最为忧愁的莫过于“老东家”expedia，艺龙在中国在线旅游市场的失败，不仅可能让expedia当年的巨额投资打了水漂，还可能令expedia从此被挤出中国市场。
因而，如何应用艺龙的“残余价值”，便成了expedia棋局中的要害一步，莫过于救命稻草。
当下，国内在线旅游范畴的几大玩家，除了携程、艺龙，便是。因为艺龙的第二大投资人为，而去哪儿的母公司为百度，自身融会度不大。加之去哪儿管理层目前对基于“换股”的配合并不感兴致，expedia把盼望寄托在了携程身上。
只管两者互补性很低，但携程对此配合的兴致点在于，可以彻底铲除去哪儿与艺龙协作的可能，打消最大的潜在要挟。而对最乐见其成的expedia，便能以换股的方法持有携程，曲线为本人的“中国梦”另辟蹊径。
否定交易或为躲避反垄断审查
企业并购太畸形不外了，而且这种强强联手对于双方的股价哈尔滨到上海机票必定也是Cheap Flights to Shanghai from Singapore一个利好，携程和艺龙为什么如此闪耀其词？不最终谈妥仍是另有他想？
“作为海内在线酒店预订市场的头把、二把交椅，‘携艺’并购有潜在的垄断问题，商务部可能会启动反垄断考察。” 中国旅游研讨院副研讨员杨彦锋说。
从这个角度来看，咱们便不难懂得，expedia急于跳出来“廓清事实”的起因了，局内人也许不想在会谈最为症结的时刻“打草惊蛇”。
近日，有资深业内人士流露，经expedia授意，艺龙将来将刻意把收入做小，减弱本身于国内在线酒店范畴的份额和影响力，以便借此绕过国内反垄断当局的审查。
在此之后，艺龙将取舍退市，而基于以大连到杭州特价机票上一系列部署，携程将得以顺利借小股份投资的方式廉价与艺龙换股。随后的事件，便是携程和expedia签订协定分享艺龙尔后收入，而作为回报，expedia会通过换股持有携程股份。
纷纷庞杂的资本运作听起来有些艰涩，但可能对细节描写的如此之详细，信任此言绝非空穴来风。
expedia的更大野心
然而，expedia的野心或者并不止于此。查阅数据可知，携程的机构股东包括奥本海默系基金，持有463万股占13.72%，t.roweprice持有440万股占13.13%，bailliegifford持182万股占5.41%。携程换股收购艺龙之成都到石家庄机票后，expedia在新公司中将变成大股东，甚至可能超过第一大股东奥本海默系基金。
有业内人士指出，市值高达106.73亿美元的expedia的终极的目标是让中国公司应用他们在海外的库存。而为了更好的实现这个目标，expedia很大水平上将有意对收购公司采用“私有化”。
上市公司“私有化”，是资本市场一类特别的并购操作。艰深来说，就是控股股东把小股东手里的股份全体买回来，扩展已有份额，终极使这家公司退市。而这对以梁建章为首的仍想在海内在线旅游市场有些作为的携程管理层而言，并非益事。
由此来看，携程当初面临两难抉择：要么继承单独发展；要么勇敢一搏吞下艺龙这颗“毒丸”。无论哪种，都不太好受。不要忘了，expedia也不是吃素的。至于终局如何，咱们刮目相待。